TOPIK : PENGARUH MAKRO EKONOMI TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PERUSAHAAN

SEBERAPA BESAR PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PERUSAHAAN

PENDAHULUAN

Perusahaan memiliki peran yang sangat penting dalam membangun perekonomian suatu negara.Pertumbuhan perekonomian merupakan barometer sebuah negara untuk mengukur,menganalisa serta melihat seberapa besar perkembangan ekonomi suatu negara.Dalam perkembangannya suatu pertumbuhan ekonomi dipengaruhi oleh banyak faktor,yang salah satunya yaitu investasi.Investasi merupakan penanaman modal untuk satu atau lebih aktiva yang dimiliki dan biasanya memiliki jangka waktu yang lama dengan harapan mendapatkan keuntungan dimasa yang akan datang.Menurut Sadono Sukirno (2000) kegiatan investasi memungkinkan suatu masyarakat terus-menerus meningkatkan kegiatan ekonomi dan kesempatan kerja,meningkakan pendapatan nasional,dan meningkatkan taraf kehidupan rakyat.Peranan tersebut bersumber dari tiga fungsi penting dari kegiatan investasi yaitu investasi merupakan salah satu komponen dari pengeluaran agregat,sehingga kenaikan investasi akan meningkatkan permintaan agregat,pendapatan nasional dan kesempatan kerja.Pertambahan barang modal sebagai akibat investasi akan menambah kapasitas produksi dan investasi selalu diikuti dengan perkembangan teknologi.Sebuah perusahaan memiiki tujuan untuk memajukan perusahaannya.Dalam jangka panjang perusahaan memilki tujuan mengoptimalisasikan nilai perusahaan.Semakin tinggi nilai perusahaan semakin sejahtera pula pemiliknya.Nilai perusahaan akan tercermin dari nilai harga sahamnya ( Fama,1978 dalam Wahyudi,2006 ).Keuangan dalam sebuah perusahaan merupakan hal yang sangat penting.Semua kegiatan yang berjalan dalam sebuah perusahaan membutuhkan dana.Menurut Hasnawati (2005b) manajemen keuangan menyangkut penyelesaian atas keputusan penting yang diambil perusahaan antara lain keputusan investasi,keputusan pendanaan,dan kebijakan dividen.Investasi modal merupakan hal yang sangat penting dalam keputusan investasi yang sering dilakukan para investor.Keputusan yang menyangkut investasi akan menentukan sumber dan bentuk dana untuk pembiayaan.Para investor tentunya memiliki tujuan utama untuk meningkatkan kesejahteraan dengan mengharapkan pengembalian dalam bentuk dividen maupun capital gain.Kebijakan dividen sangatlah penting dalam memenuhi kebutuhan para pemegang saham terhadap dividen sehingga tidak menghambat pertumbuhan perusahaan.Menurut Prihantoro (2003),dividen yang diterima pada saat ini akan mempunyai nilai yang lebih tinggi daripada capital gain yang akan diterima dimasa yang akan datang,sehingga investor yang tidak bersedia berspekulasi akan lebih menyukai dividen dari pada capital gain.Menurut (Crutley dan Hansen 1989,dalam Faisal 2005),meningkatkan dividen payout ratio yang akan mengurangi free cash flow.Hal inilah yang menyebabkan perusahaan akan mencari sumber pendanaan yang relevan untuk memenuhi kebutuhan operasionalnya.

LATAR BELAKANG MASALAH

Dalam dunia bisnis keputusan investasi memiliki pengaruh yang sangat besar terhadap keputusan dividen yang diambil oleh perusahaan karena keputusan investasi dapat memaksimalkan nilai perusahaan yang dapat dilihat melalui harga saham perusahaan tersebut dan kebijakan dividen berkaitan dengan seberapa besar laba yang akan diterima perusahaan yang akan didistribusikan untuk pemegang sahamnya.Sebuah perusahaan dalam menentukan kebijakan dividen harus didasarkan dengan penetapan target dividen payout ratio yang didasarkan atas perhitungan keuntungan yang telah diperoleh setelah dikurangi pajak.Kebijakan dividen juga memiliki peran penting dalam menjelaskan nilai suatu perusahaan.Perusahaan tidak mau salah dalam mengambil keputusan dalam hal investasi karena jika salah maka akan berdampak pada keputusan keputusan yang lainnya.Sehingga dalam pengambilan keputusan investasi perusahaan mempertimbangkan segala aspek yang ada dengan harapan untuk mendapatkan keuntungan yang sebesar-besarnya.

RUMUSAN MASALAH

Bagaimana pengaruh keputusan investasi terhadap kebijakan dividen suatu perusahaan ?

TUJUAN PENULISAN

Tujuan dari penulisan ini adalah untuk mengetahui seberapa besar pengaruh keputusan investasi terhadap keputusan dividen suatu perusahaan.Karena keputusan investasi memiliki pengaruh yang besar dalam pembagian keuntungan atau laba perusahaan yang dilakukan oleh perusahaan kepada para investor sesuai dengan keputusan yang telah disepakati oleh kedua belah pihak tersebut.

LANDASAN TEORI

• Menurut Brigham dan Houston ( 2001 )
  Setiap keputusan investasi dan pembiayaan akan mempengaruhi tingkat,penetapan waktu,dan resiko arus kas perusahaan dan akhirnya harga saham perusahaan sehingga manajer harus membuat keputusan investasi dan pembiayaan yang dirancang untuk memaksimalkan harga saham perusahaan.
• Menurut Wahyudi dan Pawestri ( 2006 )
  nilai perusahaan yang dibentuk melalui indikator nilai pasar saham sangat dipengaruhi oleh peluang peluang investasi.
• Menurut Fama dan French ( 1998 )
  investasi yang dihasilkan dari kebijakan dividen memiliki informasi yang positif tentang perusahaan dimasa yang akan datang,selanjutnya berdampak positif terhadap nilai perusahaan.
• Menurut Alexander at al.,1993 dalam Sutrisno,2001
  jika manajemen meningkatkan porsi laba perlembar saham yang dibayarkan sebagai dividen ,maka mereka dapat meningkatkan kesejahteraan para pemegang saham,hal ini menyarankan bahwa keputusan dividen yaitu jumlah dividen yang dibayarkan merupakan suatu hal yang sangat penting.

PEMBAHASAN

Dalam dunia bisnis investasi merupakan hal yang sangat penting.Investasi adalah mengorbankan aset yang dimiliki pada waktu sekarang guna untuk mendapatkan jumlah yang lebih besar pada masa yang akan datang.Sebuah keputusan investasi yang diambil oleh perusahaan sangat berpengaruh terhadap kebijakan lain yang ada diperusahaan tersebut seperti kebijakan pembagian laba perusahaan atau yang lebih dikenal dengan kebijakan dividen. Keputusan investasi diproksikan melalui Price Earning Ratio ( PER ).PER merupakan rasio harga saham terhadap laba perlembar saham.Pada umumnya perusahaan yang tumbuh lebih cepat atau memiliki resiko yang lebih kecil akan memiliki rasio harga laba yang lebih tinggi dari pada perusahaan yang pertumbuhannya lambat atau perusahaan dengan memiliki resiko lebih besar (Sartono,2001).Apabila PER semakin tinggi maka akan membuat nilai perusahaan akan naik dihadapan para investor karena PER yang tinggi akan memberikan pandangan bahwa perusahaan dalam keadaan sehat dan menunjukkan pertumbuhan perusahaan.Kebanyakan dalam sebuah perusahaan kebijakan dividen diproksikan memakai Dividen Payout Ratio ( DPR ).Apabila DPR semakin tinggi maka nilai perusahaan akan semakin tinggi pula dihadapan investor karena DPR yang tinggi menunjukkan tingkat pembagian dividen yang menjanjikan.Perusahaan yang memiliki DPR yang tinggi belum tentu akan memberikan dividen yang besar karena kemungkinan perusahaan akan menggunakan hasil labanya yang akan digunakan sebagai tambahan modal untuk memutar kegiatan yang ada dalam perusahaan sehingga kegiatan yang ada di dalam perusahaan akan berjalan dengan lancar dan berjalan secara optimal.Pengeluaran modal oleh suatu perusahaan sangatlah penting dalam upaya meningkatkan nilai perusahaan karena jenis investasi akan memberikan sinyal tentang pertumbuhan pendapatan perusahaan yang diharapkan dimasa yang akan datang dan mampu meningkatkan harga saham yang digunakan sebagai indikator nilai perusahaan.Akan tetapi pembayaran dividen yang semakin besar akan mengurangi kemampuan perusahaan untuk berinvestasi sehingga menurunkan tingkat pertumbuhan perusahaan dan selanjutnya akan menurunkan harga saham.Keputusan investasi memiliki kaitan yang sangat erat dengan kebijakan dividen sebab para investor akan memilih perusahaan yang akan dipilihnya untuk berinvestasi dengan melihat pembagian keuntungan yang besar dan dengan harga sahamnya yang tinggi sehingga para investor berharap untuk mendapatkan keuntungan yang besar ditahun yang akan datang.Dengan demikian para investor akan memilih perusahaan yang memiliki harga saham tinggi dan kebijakan yang menjanjikan.

Dengan demikian keputusan investasi berpengaruh positif terhadap nilai dari suatu perusahaan tersebut.Jenis investasi juga akan memberikan sinyal tentang pertumbuhan pendapatan perusahaan yang diharapkan dimasa yang akan datang dan mampu meningkatkan harga saham yang digunakan sebagai indikator nilai perusahaan.Efek yang diterima perusahaan itu langsung merupakan hasil yang diperoleh dari kegiatan investasi yang dilakukan oleh perusahaan itu sendiri.Akan tetapi kebijakan dividen tidak selalu berpengaruh positif terhadap perusahaan.Kebijakan dividen berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan sebab perusahaan yang memiliki DPR tinggi belum tentu mau memberikan dividen yang besar karena kemungkinan perusahaan akan menggunakan keuntungan atau labanya sebagai tambahan modal untuk memutar kegiatan yang ada didalam perusahaan tersebut sehingga perusahaan tersebut dapat menjalankan kegiatan perusahaannya secara optimal dengan harapan mendapatkan keuntungan yang lebih besar lagi.

PENUTUP

KESIMPULAN

Keputusan investasi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan karena apabila PER semakin tinggi maka akan membuat nilai perusahaan naik didepan para investor akan tetapi kebijakn dividen memiliki pengaruh yang negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan karena perusahaan yang memiliki nilai DPR tinggi belum tentu mau memberikan dividen dengan jumlah yang besar karena kemungkinan perusahaan akan menggunakan hasil labanya yang akan digunakan untuk kegiatan perusahaan tersebut.

SARAN SARAN

Para investor dan perusahaan harus dapat membuat kebijakan yang dapat menguntungkan keduanya tanpa ada pihak yang dirugikan.

DAFTAR PUSTAKA

Fama, E. F. 1978. The Effect of a Firm’s Investment and Financing Decision on the Welfare of its Security Holders. American Economic Review 68: 272-28.

Hasnawati, S. 2005a. Implikasi Keputusan Investasi, Pendanaan, dan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Publik di Bursa Efek Jakarta. Usahawan: No. 09/Th XXXIX. September 2005: 33-41.

Prihantoro. 2003. Estimasi Pengaruh Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Publik di Indonesia. Jurnal Ekonomi & Bisnis 8 (1): 7-14.

Brigham, E. F., dan J. F. Houston. 2001. Manajemen Keuangan. Edisi Bahasa Indonesia. Jakarta: Erlangga

Bukit, R. Br. 2000. Reaksi Pasar terhadap Dividend Initiations dan Dividen Omissions: Studi Empiris di Bursa Efek Jakarta. Thesis. Program Pascasarjana Fakultas Ekonomi Universitas Gadjah Mada. Tidak dipublikasikan.

Wijaya,Lihan Rini Puspo,Bandi Anas Wibawa.2010.Pengaruh Keputusan Investasi,Pendanaan,dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan.Solo.Thesis.Program Pascasarjana Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret.